노동절 연휴 기간 동안 국제 원유 시장은 전반적으로 하락세를 보였으며, 미국 원유 시장은 배럴당 65달러 아래로 떨어졌고 누적 하락폭은 배럴당 최대 10달러에 달했습니다. 한편, 뱅크오브아메리카(Bank of America) 사태로 위험 자산 가격이 다시 한번 큰 폭으로 하락하면서 원유가 원자재 시장에서 가장 큰 폭의 하락을 경험했습니다. 다른 한편, 연방준비제도(Fed)가 예정대로 금리를 25bp 인상하면서 시장은 다시 한번 경기 침체 우려에 직면했습니다. 향후 위험 집중 현상이 해소되면 시장은 이전 저점에서 강력한 지지를 받으며 안정을 되찾고 감산에 집중할 것으로 예상됩니다.

원유는 5월 1일 연휴 기간 동안 누적 11.3% 하락세를 보였습니다.
5월 1일, 원유 전체 가격은 변동폭을 보였으며, 미국산 원유는 큰 폭의 하락 없이 배럴당 75달러 안팎에서 등락을 거듭했습니다. 그러나 거래량 측면에서는 이전 기간보다 현저히 낮은 수준입니다. 이는 시장이 연준의 금리 인상 결정을 기다리며 관망하는 자세를 취하고 있음을 시사합니다.
뱅크 오브 아메리카(Bank of America)가 또 다른 문제에 직면하고 시장이 관망하는 관점에서 조기 조치를 취하면서, 5월 2일 원유 가격은 폭락하기 시작하여 같은 날 배럴당 70달러라는 중요한 수준에 근접했습니다. 5월 3일, 연방준비제도(Fed)가 0.25%포인트의 금리 인상을 발표하면서 원유 가격은 다시 하락했고, 미국 원유 가격은 배럴당 70달러라는 중요한 기준선 바로 아래로 떨어졌습니다. 5월 4일 시장이 개장했을 때, 미국 원유 가격은 배럴당 63.64달러까지 하락한 후 반등하기 시작했습니다.
따라서 지난 4개 거래일 동안 원유 가격의 최대 일중 하락폭은 배럴당 10달러에 달했으며, 이는 사우디아라비아 등 유엔의 조기 자발적 감산으로 인한 상승 반등을 기본적으로 완료한 셈입니다.
경기 침체 우려가 주요 원인
3월 말 돌이켜보면, 뱅크 오브 아메리카 사건으로 원유 가격도 지속적으로 하락세를 보이며 한때 배럴당 65달러까지 치솟았습니다. 당시 비관적인 전망을 바꾸기 위해 사우디아라비아는 여러 국가와 적극적으로 협력하여 하루 최대 160만 배럴의 감산을 단행하며 공급 측면의 긴축을 통해 높은 유가를 유지하기를 바랐습니다. 반면, 미국 연방준비제도(Fed)는 3월에 금리를 50bp 인상할 것이라는 전망을 수정하고, 3월과 5월에 각각 25bp씩 인상하는 방향으로 정책을 변경하여 거시경제적 압력을 완화했습니다. 따라서 이 두 가지 긍정적 요인에 힘입어 유가는 저점에서 빠르게 반등했고, 미국 원유는 배럴당 80달러 선으로 다시 등락했습니다.
뱅크 오브 아메리카 사건의 핵심은 통화 유동성입니다. 연준과 미국 정부의 일련의 조치는 위험 완화를 최대한 늦출 수는 있지만, 위험을 완전히 해소할 수는 없습니다. 연준이 금리를 0.25%포인트 추가 인상함에 따라 미국 금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 통화 유동성 위험이 다시 부각되고 있습니다.
따라서 뱅크 오브 아메리카(Bank of America)의 또 다른 문제 발생 후, 연방준비제도(Fed)는 예정대로 금리를 0.25%포인트 인상했습니다. 이 두 가지 부정적인 요인으로 인해 시장은 경기 침체 위험에 대한 우려를 갖게 되었고, 이는 위험 자산의 가치 하락과 원유 가격의 큰 폭 하락으로 이어졌습니다.
원유 가격 하락 이후, 사우디아라비아를 비롯한 주요 산유국의 조기 감산으로 인한 긍정적 성장세는 사실상 마무리되었습니다. 이는 현재 원유 시장에서 거시적 지배 논리가 근본적인 공급 감축 논리보다 훨씬 강함을 시사합니다.
생산량 감축에 대한 강력한 지원, 향후 안정화
원유 가격은 계속 하락할까요? 펀더멘털과 공급 측면에서 보면, 분명히 그 아래에는 확실한 지지선이 있습니다.
재고 구조 관점에서 볼 때, 미국 원유 재고 감소 추세는 지속되고 있으며, 특히 원유 재고 감소 추세가 두드러지고 있습니다. 미국은 향후 원유를 수거하고 저장하겠지만, 재고 축적 속도는 더디게 진행되고 있습니다. 재고가 부족한 상황에서 유가 하락은 저항선 감소를 시사하는 경우가 많습니다.
공급 측면에서 사우디아라비아는 5월에 생산량을 줄일 것으로 예상됩니다. 경기 침체 위험에 대한 시장의 우려로 인해, 사우디아라비아의 생산량 감축은 수요 감소 속에서도 수급 균형을 유지하여 상당한 지지를 제공할 수 있습니다.
거시경제적 압력으로 인한 하락세는 현물 시장의 수요 약화에 주목할 필요가 있습니다. 현물 시장이 약세 조짐을 보이더라도, OPEC+는 사우디아라비아를 비롯한 여러 국가의 감산 조치가 강력한 바닥 지지력을 제공할 수 있기를 기대합니다. 따라서 이후 위험 집중 현상이 해소되면 미국 원유 가격은 배럴당 65~70달러의 변동성을 유지하며 안정될 것으로 예상됩니다.